近期,中概股回流成為市場焦點,網(wǎng)易成為阿里之后第二家回流港股的互聯(lián)網(wǎng)巨頭,正式拉開了中概股回歸的大幕。針對中概股的回流,大巖資本創(chuàng)始合伙人蔣曉飛博士發(fā)表了自己的觀點:

　　大巖資本創(chuàng)始合伙人 蔣曉飛博士

　　蔣曉飛博士表示,大量中國科技企業(yè)之所以前沒能在A股上市,主要是由于發(fā)行審核制度、不允許同股不同權(quán)、對利潤有較高的要求、部分企業(yè)背后是美元基金股東,他們希望在海外上市退出。如果通過“海外私有化邀約退市、內(nèi)地借殼上市”的模式回歸(“三六零”模式),則拆除VIE構(gòu)架、清理海外SPV和境內(nèi)實體股權(quán)關(guān)系需要經(jīng)過一列復(fù)雜操作。2014年至今,內(nèi)地和香港在制度上加快了變革,為中概股回歸提供條件和環(huán)境。香港市場調(diào)整上市機制,增強包容性,主要包括改變上市規(guī)則允許更多類型的公司。大陸A股市場則在2019年推出科創(chuàng)板,允許同股不同權(quán)及紅籌公司上市,并試驗注冊制發(fā)行降低上市門檻及規(guī)范化流程。恒生指數(shù)成分股過去偏“大金融”–銀行、地產(chǎn)、保險、券商占了7成以上,急需引入“新經(jīng)濟”元素。

　　針對港股的投資價值,蔣曉飛博士也發(fā)表了自己的看法。港股作為外資配置中國區(qū)資產(chǎn),但資金又不用進入國內(nèi)的主要工具,常常被低估而成為全球價值洼地的原因有三。首先,當(dāng)EM市場出現(xiàn)風(fēng)險,外資選擇RiskOff,他們常常會先賣出港股,原因是港股可以提供更好的流動性。其次,自18年3月貿(mào)易戰(zhàn)開啟,疊加去年下半年的游行,最近通過的國安法,加上預(yù)計特朗普會持續(xù)使用中國香港這張牌來謀取選票,增加了不確定性因素和難于分析的風(fēng)險點,嚴(yán)重影響投資者情緒。最后,港股中的舊經(jīng)濟成分,如金融、地產(chǎn)、能源,在全球其它市場也是低估值的。

　　大巖資本蔣曉飛博士還表示,如果把阿里、騰訊、小米、美團、港交所、平安好醫(yī)生、阿里健康、鐵塔、安踏、海底撈、藥明生物、藥明康德、中國生物制藥,以及未來要上市的網(wǎng)易、京東,甚至拼多多算進去,其實港股不算低估。所以簡單看恒生指數(shù)的估值意義不大,核心還是選股。在李小加領(lǐng)導(dǎo)的改革下,港股活力倍增,給投資者創(chuàng)造了很多機會,如果有更多中概股會選擇香港二次上市,港股也算老樹新芽。

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