經(jīng)歷了長達3年多的減持長跑，上海銘大或將放手今世緣。根據(jù)日前今世緣的公告顯示，公司二股東上海銘大所持公司股份已經(jīng)低于5%。據(jù)悉，今世緣于去年制定“新五年”戰(zhàn)略，并被業(yè)內認定沖擊百億規(guī)模。不過，今世緣證券部相關負責人對此向北京商報記者表示，從來沒有所謂的“百億目標”。短短一年時間，被淡忘的“沖擊百億”夢和二股東上海銘大的這場高達25億元的減持長跑，與今世緣當前進退兩難的發(fā)展窘境聯(lián)系起來看，隱隱透露出這家區(qū)域酒企成長的煩惱。

二股東3年減持長跑

賺得盆滿缽滿的上海銘大歷經(jīng)6次減持或將“退位讓賢”。根據(jù)今世緣發(fā)布的公告顯示，上海銘大擬對公司進行不超過2509萬股對減持，且目前已在32.10元/股-35.62元/股的價格區(qū)間進行了540.89萬股的減持。若按照35.62元/股的價格計算，此次減持計劃上海銘大將最多套現(xiàn)8.94億元。

值得關注的是，目前上海銘大所持今世緣股份比例已經(jīng)下降至4.999992%，不再屬于持股5%以上大股東。根據(jù)相關規(guī)定，股東減持至5%以下后不再是公司的大股東，一般情況下不再需要披露減持計劃公告。

據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，2016年至今，上海銘大共計分6批次對今世緣進行減持，其中，2016年-2017年兩次集中減持分別套現(xiàn)至少2.58億元，2018年-2019年三次減持共計套現(xiàn)14.17億元。至此，這位神秘二股東以1254萬元的投入，將在今世緣這個金窩窩頭上賺到25.69億元。

而上海銘大和今世緣的緣分開始于2010年4月。今世緣召開臨時股東會議，同意包括上海銘大在內的4家資本共計以4.05億現(xiàn)金對公司進行增資。在這筆增資中，有2025.9萬元作為注冊資本，其余計入資本公積。其中，上海銘大認購新增注冊資本1254萬元，占注冊資本的13%，相當于今世緣5850萬股股份。照此計算，上海銘大的持股成本僅為0.21元/股，實打實的白菜價。

伴隨今世緣于2014年以“IPO重啟白酒第一股”的身份登陸資本市場，7月3日上市當天報收24.38元/股。上海銘大所持今世緣股票價值超過14億元。資本戰(zhàn)場征程一走就是7年，若按照后復權價格計算，今世緣的股價已經(jīng)從最初的24.38元/股漲至92.60元/股，漲幅279.82%。

一起退場的百億夢

在上海銘大的加持下，今世緣的目標也一再提高。2020年，今世緣一如既往地定下小目標。根據(jù)該公司2019年年報顯示，公司2020年目標是在營收和凈利潤兩項指標上均實現(xiàn)10%的增長，即實現(xiàn)營收約53.57億，實現(xiàn)凈利潤約16.04億。對此，今世緣相關負責人對北京商報記者表示，今年受到新冠疫情影響，很多企業(yè)都無法預估企業(yè)效益。今世緣能夠在這樣的情況下制定一個具體的目標，一個是基于市場環(huán)境做判斷，另一方面是對于未來發(fā)展的要求?！敖袷谰壱懈玫奈磥?，就必須積極參與頭部競爭?！?/p>

但從今世緣目前的體量以及發(fā)展態(tài)勢來看，還很難實現(xiàn)。從規(guī)模上來看，2019年今世緣的營收規(guī)模為48.7億元，在百億規(guī)模以下的上市酒企中體量最大。位于其后的分別是46.72億元的口子窖，二者差距毫厘之間。值得關注的是，原本同一陣營的山西汾酒、古井貢酒和順鑫農業(yè)在2019年率先實現(xiàn)年度營收突破百億。而頭部競爭中，茅臺集團和五糧液銷售規(guī)模則在2019年雙雙突破千億。

事實上，2019年是今世緣的“新五年”，而在2019年初的發(fā)展大會上，公司方面也提到“奮斗新五年，實現(xiàn)翻兩番”。若按照2018年的業(yè)績?yōu)榛A，今世緣需要在2023年實現(xiàn)150億元的營收和46.04億元的凈利潤。但據(jù)2019年年報顯示，2019年今世緣實現(xiàn)營業(yè)收入48.7億元，同比增長30.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.6億元，同比增長26.71%。這個成績無論是百億目標還是翻兩番，都還有一定的差距。

同時，在上海銘大拿下今世緣13%股份的第二年，是今世緣創(chuàng)牌的第5年。那一年，今世緣董事長在慶祝創(chuàng)牌15周年活動上曾公開表示，“十二五”實現(xiàn)百億目標，省內70億，省外30億。但這個規(guī)劃似乎已經(jīng)被今世緣拋諸腦后，北京商報記者就“百億目標”的問題致電今世緣證券部相關負責人，對方表示，近期的戰(zhàn)略沒有百億目標，2011年時間太久遠了，“那時候不提百億都不好意思說自己是排行前列的酒企。”

縱觀今世緣的發(fā)展史可以看到，這是一件對定目標極為熱衷的酒企。比如，2014年剛剛上市的今世緣在營收和凈利潤分別同比下降4.6%、5.24%的情況下，為2015年定下了營業(yè)收入26億元、凈利潤 6.8 億元的目標。相較于上年上漲8.33%、5.26%。但2015年公司實際實現(xiàn)的營業(yè)收入和凈利潤為24.25億元，凈利潤 6.85 億元，不及預期目標。同樣的故事在2016年再次上演。直到2017年白酒行業(yè)復蘇，今世緣在隨后三年才“言而有信”。

內憂外患無力“頭部競爭”

今世緣的“參與頭部競爭”應該是理解為全國化和高端化的戰(zhàn)略，但從其目前的發(fā)展情況來看，仍然很難參與到這場競爭中去。公開資料顯示，2019年8月，今世緣推出的國緣V9售價超2000元，直接殺入茅臺和五糧液盤踞的價格帶。不過北京商報記者從今世緣京東自營官方旗艦店了解到，該款酒的評價數(shù)量僅為70條，相比于其他動輒上萬的平價產(chǎn)品互動頻率略顯冷清。

對此，白酒營銷專家蔡學飛對北京商報表示，中國酒類消費升級趨勢下，區(qū)域酒企確實需要不斷提升產(chǎn)品結構來解決品牌價值、獲取更高產(chǎn)品利潤的問題，但是這種戰(zhàn)略的前提是中高端產(chǎn)品要解決持續(xù)性動銷與擴區(qū)域銷售問題。

蔡學飛進一步強調，目前，今世緣的國緣系列取得了一定的成績，但是在一線名酒擠壓態(tài)勢下，特別是今年整體經(jīng)濟環(huán)境與疫情對于酒類消費的影響，給今世緣等區(qū)域酒企業(yè)帶來了一定的發(fā)展壓力。

事實上，今世緣正面臨著省內市場被不斷擠壓但又無力走向全國化的兩難境地。從渠道的布局來看，截止到一季度末今世緣在全國共有805家經(jīng)銷商，其中省外就有467家，占比58%。但從營收貢獻來看，省內、省外一季度實現(xiàn)營收分別為16.63億元、1.04億元。也就是說，賣酒的人是派出去了，但是貨卻帶不出去。同時，從近三年的銷售區(qū)域的業(yè)績貢獻來看，今世緣在2017年-2019年的省外銷售占比總營收的比例分別為5.34%、5.34%、6.35%。且省外的毛利率常年處于比省內低10-20個百分點的水平。

在那個已經(jīng)被遺忘的百億夢里，今世緣曾經(jīng)計劃實現(xiàn)百億規(guī)模的同時，省內省外的銷售比例達到7:3。不過，計劃永遠趕不上變化。況且，今世緣現(xiàn)在更為緊迫的問題是，“家里的地盤”也在不斷被擠壓。

目前，今世緣在江蘇省內的市場份額為9%，洋河的市場占比則為36%左右。加上近年來茅臺、五糧液等酒企紛紛開啟了蘇州遠征，給江蘇本地酒企造成不小的壓力。其中，茅臺在江蘇的市場份額與今世緣已經(jīng)持平。

蔡學飛對北京商報記者表示，今世緣身處華東核心市場，并且國緣品牌優(yōu)勢較為明顯，今世緣是有機會成為百億酒企的，但是面臨著茅臺五糧液等全國性酒企，以及洋河、古井等區(qū)域酒企的雙重競爭，確實存在不小的增長壓力。

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